Los mercados evaluarán los impactos del aumento de la inflación global, la economía brasileña muestra signos de resiliencia, pero los crecientes riesgos de recesión en el mundoAl mismo tiempo que la recta final de las elecciones mueve el mercado, la temporada de resultados del tercer trimestre de 2022 (3T22) cobra fuerza esta semana y también debería tener repercusiones en la bolsa brasileña.Como destaca el equipo de estrategia de acciones de XP, formado por Fernando Ferreira, Jennie Li y Rebecca Nossig, los mercados evaluarán los impactos del aumento de la inflación global, una economía brasileña resistente y los crecientes riesgos de una recesión en las principales economías en los balances de las empresas brasileñas.A pesar de los desafíos, se espera un crecimiento de los ingresos y las ganancias para el tercer trimestre en Brasil.Con relación a igual período de 2021, el mercado, según el consenso de Bloomberg, proyecta un crecimiento del 19% en el beneficio por acción (LPA) de las empresas de Ibovespa, probablemente explicado por la recuperación del escenario doméstico y la mayor capacidad de transferir la inflación al consumidor.En relación a la utilidad antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (Ebitda), la proyección es de 25% de crecimiento.Y para los ingresos, el consenso también espera un sólido crecimiento del 23%.En comparación con el trimestre anterior, el mercado espera cierta estabilidad en los ingresos y el Ebitda.“Durante esta temporada de ganancias, los inversionistas analizarán los impactos de la inflación y las interrupciones en las cadenas de suministro globales, y si las empresas pueden transferir costos más altos”, evalúan.Para los exportadores de materias primas, los precios más bajos de estos materiales durante el tercer trimestre podrían tener un impacto negativo, que podría compensarse parcialmente con la fortaleza del dólar.Entre las empresas de cobertura de XP se espera que se destaquen bancos, alimentos y comercio minorista de altos ingresos, pulpa y papel, centros comerciales y operadores telefónicos.Los analistas ven que se espera que las instituciones financieras brinden resultados sólidos, beneficiándose de un sólido crecimiento del crédito, la expansión de los ingresos por comisiones y un menor índice de consumo de cobertura.Para el comercio minorista de alimentos, el cash and carry es lo más destacado, con fuertes SSS (ventas en la misma tienda) y crecimiento de los ingresos, mientras que los minoristas de altos ingresos han sido sorprendentes a pesar del desafiante escenario macro.Los centros comerciales deberían continuar mostrando una fuerte recuperación, especialmente para las carteras dominantes con mayor exposición en el segmento de alto nivel como Iguatemi ([activo=IGT11]) y Multiplan (MULT3).Consulte el calendario de resultados del 3er trimestre de 2022 de la Bolsa de Valores de BrasilPulpa y Papel se beneficiará de la resiliencia de los precios de la pulpa durante el trimestre.Entre las telecomunicaciones, TIM (TIMS3) y Vivo (VIVT3) deberán presentar un trimestre sólido con la consolidación del mercado con la adquisición de Oi Móvel.Consulte las proyecciones para el tercer trimestre de 2022 a continuación:Durante el tercer trimestre, como ya se mencionó, el dólar continuó apreciándose frente a la mayoría de las monedas globales, mostrando el real una devaluación de 2,9% en el último trimestre.En dólares, Morgan Stanley espera que las empresas brasileñas presenten resultados modestos, con una tasa de crecimiento anual de 15% en ingresos, 3% en Ebitda y estabilidad en ganancias.Los estrategas de Morgan destacan SLC (SLCE3) en el sector agrícola, con nuevos resultados fuertes esperados, pero más débiles para los jugadores de azúcar y alcohol en general con el impacto del clima.En cuanto a la educación, los jugadores de libros de texto deberían presentar números más fuertes en la evaluación del banco, especialmente Arco Platform, que cotiza en Nasdaq, mientras que los datos de las empresas de educación superior no deberían ser tan expresivos.Para el sector de la salud, que tiene varios segmentos, se espera otro trimestre débil, con ingresos orgánicos lentos, presión en los márgenes y caída de las ganancias por acción, con la excepción de RD, ex-Raia Drogasil (RADL3) en el sector minorista farmacéutico, con fuertes aperturas de tiendas. y aumentos de precios regulados), y Hypera HYPE3), con un sólido crecimiento de los ingresos, pero cierta presión en los márgenes.Morgan dice que está adoptando una postura cada vez más constructiva sobre el consumo interno en 2023, pero aún no ve los resultados del tercer trimestre del sector como una inflexión positiva para los minoristas discrecionales.Consulte las acciones y los sectores destacados:Bancos e instituciones financieras en generalLos bancos comenzarán a divulgar los resultados el 26 de octubre, con la publicación de los números de Santander Brasil (SANB11).En la evaluación de Bradesco BBI, la clave para comprender la evolución de los resultados en 2023 debe ser la calidad de los activos y los números de crecimiento de los préstamos en el 3T22, junto con los mensajes de los equipos de gestión.“Todas las miradas deben estar puestas en los indicadores tradicionales de calidad de activos bancarios (tasa de morosidad y costo del riesgo), además de indicadores secundarios, tales como: i) castigos, ii) renegociaciones y iii) venta de carteras crediticias”, evalúa los analistasDicho esto, el resultado neto recurrente medio debería ser relativamente estable en la variación trimestral (-2% en la variación trimestral);Se espera que Banco do Brasil (BBAS3) e Itaú (ITUB4) arrojen sólidos resultados, mientras que Santander Brasil podría enfrentar presión.Entre los bancos de mediana capitalización, se espera que ABC (ABCB4) entregue los mejores resultados, se espera que Banco Pan (BPAN4) muestre un desempeño mixto y los resultados de Banrisul (BRSR6) pueden permanecer bajo presión.“De hecho, se espera que las tasas de morosidad continúen deteriorándose debido al aumento de los préstamos a personas y pequeñas y medianas empresas, lo que generará un mayor costo de riesgo en el 3T22, mientras que también esperamos que los bancos presenten una cantidad significativa de crédito renegociado y/o vendida”, señalan los analistas.Sin embargo, en este trimestre también creen que los bancos pueden experimentar alguna desaceleración en la originación de productos de mayor riesgo (créditos quirografarios), principalmente para la base de no clientes, y con ello deberían comenzar las preguntas sobre la mezcla y el crecimiento del crédito para el próximo año. para ganar importancia.De hecho, esto es importante porque podría afectar el resultado con la intermediación financiera (NII) en 2023 y si los bancos podrán continuar compensando el mayor costo del riesgo.La atención también está dirigida a Bradesco (BBDC4).Vale la pena señalar que, este mes, JPMorgan e Itaú BBA recortaron la recomendación para las acciones del banco, con la mirada puesta en la temporada de balance.BBA redujo la recomendación a equivalente neutral, señalando que ya no espera que la morosidad alcance un pico y que los diferenciales con los clientes sigan mejorando, lo que neutralizaría los efectos negativos de la tesorería.Los diferenciales con los clientes comienzan a estabilizarse ya que el cambio de mezcla no ayuda al margen (rentabilidad) y las tasas en la punta ya están en niveles altos.Además, la morosidad, que hasta ese momento se concentraba en el comercio minorista, comienza a aumentar para las pequeñas y medianas empresas, lo que genera nuestra preocupación de un eventual empeoramiento para las grandes empresas el próximo año.“Para este año, ya esperamos que los gastos con provisiones estén por encima de la guía (proyección).Y en 2023 deberían acelerar y seguir presionando los resultados”, evalúa la BBA.Goldman Sachs señala que espera que las tendencias crediticias sean positivas en términos netos, pero la calidad de los activos se deteriorará.Analistas señalan que Itaú debe destacarse entre los grandes bancos.“A corto plazo, anticipamos tendencias mixtas para la temporada de resultados del 3T22.Entre los aspectos más destacados 1) el crecimiento en el volumen de crédito debería mantenerse por encima de los niveles normalizados (13% anual en promedio);2) la mezcla de crédito continúa cambiando a líneas con un aumento en NIM (margen financiero);3) las tasas más altas tienden a respaldar los márgenes de responsabilidad y de capital de trabajo.Sin embargo, en el lado negativo esperamos: 1) un aumento esperado en los índices de morosidad (+15 puntos base en promedio trimestral) y provisiones (principalmente para BBAS3);2) cierta debilidad en el INI (margen de intereses) de la banca privada;3) impacto parcial del ajuste salarial anual (un aumento del 8% anual desde principios de septiembre);así como 4) menor inflación impactando los resultados de seguros de Bradesco”, señalan los analistas.Entre las empresas del sector financiero no bancario, Genial Investimentos señala que espera otro trimestre con mejoras para Cielo (CIEL3), continuando la guerra entre adquirentes de manera más pacífica con incrementos de precios y volúmenes robustos, creciendo a doble dígito.“Con eso, esperamos una ganancia de R$ 424 millones en el 3T22 para Cielo, con un buen crecimiento de 10,5% trimestral y 100,4% interanual.Nuestras estimaciones están un 17% por encima del consenso del mercado.Para 2022, estimamos que la empresa entregará una ganancia de R$ 1.478 mil millones (contabilidad recurrente), con un hermoso crecimiento del 78,3% en la comparación anual”, evalúan los analistas.La expectativa, con diferencias entre los distintos segmentos, es que el tercer trimestre sea un período de resultados débiles para el sector, evalúa XP, dada la renta disponible aún presionada, los desafíos relacionados con el clima y una base de comparación más normalizada.“Es probable que los puntos destacados positivos sean los minoristas de alta gama, mientras que los minoristas de alimentos y farmacia probablemente sigan siendo los más resistentes a pesar de que el crecimiento orgánico se desacelera trimestre a trimestre.En cuanto a los aspectos negativos, el comercio electrónico debería seguir bajo presión con el crecimiento de los ingresos, mientras que los minoristas de moda de ingresos medios-bajos deberían verse afectados por el clima, el escenario macro y los altos niveles de morosidad”, señala XP.Al analizar los diferentes segmentos, se esperan resultados mixtos para los nombres de consumo discrecional, con énfasis nuevamente en los minoristas de altos ingresos, aunque algunos ya han comenzado a reportar una desaceleración del crecimiento debido a la base de comparación normalizada.En cuanto a los minoristas de ingresos medios-bajos, se espera un crecimiento de los ingresos presionado por la anticipación de la demanda de invierno en el 2T22, fines de la primavera y el impacto del escenario macro en otras categorías (hogar y decoración y fashiontronics), mientras que los márgenes deberían caer debido a una menor operación. aprovechar.“Finalmente, seguimos viendo un escenario desafiante para Petz PETZ3) y Natura&Co NTCO3, a pesar de una mejora con respecto al segundo trimestre”, dice.Para el comercio minorista de alimentos, la proyección es de un sólido crecimiento de los ingresos, a pesar de una desaceleración en el indicador de ventas en tiendas iguales (SSS) debido a la deflación.Cash and carry seguirá siendo lo más destacado, con un sólido SSS y un crecimiento de los ingresos, mientras que las operaciones minoristas deberían reportar una mejora en SSS sobre una base más normalizada.En cuanto a la rentabilidad, esperamos presión en los márgenes debido a una fuerte expansión (mayorista) y un escenario macro desafiante (minorista).En el comercio electrónico, continúa el crecimiento presionado y la quema de efectivo.“Esperamos que el retail físico siga recuperándose, mientras que online (principalmente 1P, stock propio) debería seguir desacelerándose por el escenario macro, difícil base de comparación y normalización del mix de canales.No esperamos recuperaciones de margen significativas, dado que el bajo crecimiento limita el apalancamiento operativo, lo que contribuye a pérdidas continuas y consumo de efectivo”, señala.Cabe señalar que las acciones de comercio electrónico tuvieron una fuerte caída en la última semana, en previsión del resultado, especialmente Americanas (AMER3).Para BTG Pactual, el trimestre debería continuar mostrando un punto de inflexión en los fundamentos de la mayoría de sus compañías de cobertura, con ingresos netos creciendo 70% versus 3T19 y 15% interanual, y Ebitda creciendo 22% interanual (todavía impulsado por un crecimiento más rápido y esfuerzos optimizar costos y adoptar enfoques de precios más racionales).Pero el ritmo de recuperación será débil en comparación con los últimos trimestres, especialmente para los segmentos discrecionales y aquellos en los que la inflación se ha desacelerado recientemente.Mientras tanto, se espera que mayores costos de financiamiento afecten el resultado consolidado del sector (-39% interanual).En cuanto a las farmacias, evalúa XP, deberían seguir reportando resultados sólidos, pero en desaceleración, dada la fuerte estacionalidad del 2T por el ajuste de precios.En cuanto a la rentabilidad, ven márgenes estables o levemente mejores, debido al apalancamiento operativo y ganancias de eficiencia, que son parcialmente compensadas por inversiones estratégicas.En opinión de Safra, en el comercio minorista farmacéutico, el crecimiento de más del 25% en los ingresos de Panvel (PNVL3) es lo más destacado en un trimestre generalmente positivo para el sector farmacéutico en términos de ventas, a pesar de la desaceleración en los ingresos por servicios (pruebas Covid).La apertura de tiendas y la alta demanda de antigripales y antiinflamatorios resultó en una dinámica positiva de ingresos.Además, el ajuste de precios de abril apoyó las continuas ganancias de margen.En cuanto a la industria, se debe destacar Hypera Pharma, que debe mostrar un crecimiento de los ingresos de más del 22% en el año, apoyando la expansión del margen Ebitda (Ebitda sobre ingresos).Blau (BLAU3) debería ser el aspecto negativo más destacado con otra serie de resultados mediocres en un entorno competitivo aún difícil para la inmunoglobulina.Con respecto a la minería y el acero, XP señala que el 3T22 debería mostrar resultados más débiles en comparación con el trimestre anterior debido a los precios más bajos de las materias primas (el mineral de hierro bajó un 24 % en el trimestre y las varillas corrugadas bajaron un 19 % en el trimestre), compensando las mejoras estacionales en la producción. por la inflación de costos.“Todavía esperamos discusiones sobre la infraestructura china y el sector inmobiliario, el impacto en la demanda de mineral de hierro y acero, y los temores de recesión económica en Europa y EE. UU.De las empresas bajo nuestra cobertura, el Ebitda debería caer a dos dígitos trimestralmente”, señalan los analistas de la casa.En la evaluación de BBI, precios más débiles deberían pesar en los resultados de Vale (VALE3), proyectando un Ebitda ajustado (excluyendo los gastos de Brumadinho) de US$ 4,3 mil millones (caída trimestral de 22%).Los volúmenes de mineral de hierro deberían comenzar a mejorar estacionalmente (recuperación más pronunciada solo en el 4T22) y se esperan 75 millones de toneladas en el 3T22 (un 3 % más en el trimestre, pero aún un 1 % menos que el año anterior).Para Gerdau (GGBR4), los márgenes deberían caer, pero aún en niveles saludables (EE. UU. todavía en 32%).“Estimamos el Ebitda de Gerdau en el 3T22 en R$ 5,2 mil millones, un 22% menos en el trimestre frente al 26% en un año”, destaca el banco.En Brasil, se espera que los volúmenes y precios domésticos de acero largo se mantengan estables en el trimestre.En el lado negativo, se espera que aumente el costo efectivo por tonelada. En América del Norte, se espera que los volúmenes disminuyan un 10 % en el trimestre y los precios comenzarán a caer.Se espera que la división LatAm registre volúmenes estables en el trimestre pero precios más débiles, mientras que se espera que la división Specialty Steel también registre volúmenes y márgenes más bajos en el trimestre.Usiminas (USIM5), en opinión de los analistas, tendrá un trimestre para olvidar a medida que las presiones de costos pasen factura (aunque se espera cierto alivio en el cuarto trimestre).“Estimamos un Ebitda recurrente en alrededor de R$ 680 millones, un 64% menor en el trimestre”, dicen los analistas.Finalmente, CSN (CSNA3) y CSN Mineração (CMIN3) tendrán otro trimestre difícil, pero los mayores volúmenes de mineral de hierro traerán algo de alivio.BBI estima el Ebitda consolidado de CSN en R$ 2,7 mil millones, una caída trimestral del 17% y del 37% en un año.Se espera que los resultados de la división de acero disminuyan en el trimestre, debido a menores precios (los precios domésticos cayeron 10% en el trimestre), parcialmente compensados ​​por mayores volúmenes (los volúmenes domésticos crecieron 8% en el período).En cuanto a las empresas de aluminio y oro, XP evalúa que, a pesar de los altos precios de la energía y los bajos inventarios de aluminio, los bloqueos chinos y las preocupaciones por la recesión económica empujaron a la baja los precios del aluminio durante el 3T22 (-19% en el trimestre).Para CBA (CBAV3), espera resultados más débiles debido a los precios más bajos del aluminio y costos de efectivo más altos.Para los productores de oro, las preocupaciones por la recesión y el compromiso de los bancos centrales de frenar la inflación dieron como resultado precios más bajos del oro este trimestre (-8% en el trimestre).Sin embargo, la mejora en la producción de Aura (AURA33) trimestralmente debería impactar positivamente en los resultados de la compañía.XP señala que el sector debería presentar buenos resultados este trimestre.Los precios de la celulosa se mantuvieron resistentes durante el tercer trimestre (promedio de China BHKP en US$ 862 por tonelada, un 7% más trimestralmente), principalmente debido a restricciones de suministro, cuellos de botella logísticos e inflación de costos.Para papel y empaque, esperamos precios y volúmenes resistentes y costos de efectivo más bajos.La demanda de pulpa y papel y la dinámica de costos deberían ser el tema principal de las conferencias telefónicas, dice.Además, las preocupaciones por la caída de los precios de la celulosa continúan impactando el posicionamiento de los inversionistas en el sector.Para los próximos trimestres, los inversores están preocupados por: (i) los temores de recesión en Europa y EE. UU., (ii) las preocupaciones sobre los bloqueos en China que afectan la demanda de metales y P&P, (iii) la desaceleración económica mundial en el 4T22 y 2023.XP señala que todavía ve narrativas mixtas que impulsan los precios de las materias primas en el 3T22: temores de una recesión global, bloqueos en China y ventas de reservas estratégicas de EE. UU. por un lado, junto con preocupaciones sobre la escasez de derivados e incertidumbre sobre el mediano plazo suministro de crudo, por otro lado.“Para este trimestre, prevaleció la narrativa negativa, lo que resultó en una reducción general en el precio del Brent (promedio del 3T22 en US$97,70 el barril, una caída del 12,6% trimestral), parcialmente compensado por la depreciación del real brasileño (promedio del 3T22 de R$ 511 por barril versus R$ 550 promedio del 2T22, un 7,5% menos que el 2T22).“Sin embargo, seguimos confiando en que estos precios podrán brindar otro trimestre de buenos resultados para las empresas bajo nuestra cobertura.Además, creemos que los temas de atención para los inversores se centrarán en las particularidades/desafíos específicos de cada empresa, como el avance de las adquisiciones y la evolución de los planes de redesarrollo de los campos, para empresas junior”, evalúa.Con respecto a Petrobras, que está experimentando una fuerte volatilidad a medida que se acerca la segunda vuelta de las elecciones, Credit Suisse espera resultados sólidos y altos dividendos nuevamente, ya que los precios promedio del Brent fueron de US$98 por barril en el período.“De hecho, creemos que Petrobras podría anunciar dividendos de US$6 mil millones a US$9 mil millones (rendimiento 7%-10%) en el 3T22.(…) No completamente descartado, también existe un escenario más remoto en el que la empresa podría pagar hasta US$ 12 mil millones en dividendos, dependiendo de cuántas desinversiones haya embolsado y del flujo de caja libre esperado en el 4T22”, destacan .Los analistas de XP esperan resultados mixtos para las empacadoras de carne brasileñas debido a su diversificación geográfica y de proteínas.Para la carne de res en Brasil, proyectan márgenes crecientes debido a la resiliencia de los precios, principalmente en el mercado de exportación, combinado con menores costos debido al aumento en el sacrificio y, por lo tanto, en la oferta de ganado.“Para la carne vacuna de EE. UU., esperamos que la compresión de márgenes continúe en el trimestre como resultado de la acomodación de precios y debido a la creciente restricción de suministro de ganado en el país, lo que está aumentando significativamente los costos para las empacadoras de carne y, en consecuencia, impactando negativamente en los márgenes”, señalan. .En cuanto a la industria avícola, los analistas ven una tormenta perfecta.La crisis de Rusia/Ucrania, combinada con la gripe aviar en el hemisferio norte, limitó el suministro mundial de aves de corral, lo que sostuvo precios de proteínas más altos.Además, los consumidores están cambiando la carne de res por el pollo, debido a los precios más altos y la persistente inflación que perjudica el poder adquisitivo de los consumidores.Además, parte de la industria enfrentó problemas de incubabilidad que afectaron negativamente la producción avícola.Esta perspectiva, junto con la caída en los precios de las materias primas y, por lo tanto, menores costos, representará un aumento en los márgenes de las empacadoras de carne brasileñas expuestas a aves, tanto en Brasil como en los EE. UU., en opinión de la casa.Como la carne de cerdo continúa siendo la tercera opción para el consumidor brasileño, el sector está cada vez más enfocado en las exportaciones, lo que aumenta su dependencia de China.Sin embargo, los precios de la carne de res y aves están aumentando en el mercado interno, lo que lleva al consumidor a aumentar el consumo de carne de cerdo.Los analistas ven a China nuevamente en un punto de inflexión para su producción de carne de cerdo con precios al alza, lo que debería conducir a un aumento de las importaciones, ya sea a corto o mediano plazo.Específicamente con respecto a las operaciones en EE. UU., Credit Suisse señala que espera una segunda mitad del año más débil que la primera mitad de 2022, pero aún por encima del nivel histórico.Los precios mayoristas han caído un 22% en los últimos 12 meses, pero los precios minoristas se han mantenido prácticamente estables.La fuerte demanda de los minoristas ha llevado el margen a un nivel que, según los analistas, no será sostenible, pero que es poco probable que afecte aún más los precios mayoristas.En la parte del pollo, las conversaciones indican un buen camino, pero sin grandes destaques.La dinámica parece haberse deteriorado un poco con la caída de precios, especialmente para los cortes más premium.Entre las empresas de bebidas, Ambev (ABEV3) dará a conocer sus números del tercer trimestre el 27 de octubre, y los analistas de Itaú BBA estiman que los resultados estarán ligeramente por debajo de lo que tenían inicialmente para el período.“Si bien vemos los ingresos de la división Cerveza Brasil (principal catalizador de crecimiento de la compañía) un 15% más año a año, impulsados ​​principalmente por la política de precios adoptada por la empresa, entendemos que el menor desempeño de la división CAC (Caribe y Centro América) y el aumento de los gastos financieros relacionados con la cobertura cambiaria (mecanismo de cobertura) en Argentina (perteneciente a la división Sudamérica) podrían presionar los resultados en el corto plazo”, evalúan.Así, calculan que Ambev reportará Ebitda consolidado de R$ 5,5 mil millones (aumento de 1% en un año).La visión para los analistas de XP es diferente, dependiendo del segmento en el que opere.Por el lado de los desarrolladores de viviendas de bajos ingresos, continúan viendo resiliencia en la demanda del segmento en el tercer trimestre de 2022, debido a una combinación positiva de (i) incorporación de actualizaciones de CVA, aumento del poder adquisitivo de los prestatarios y mejora de la rentabilidad de las empresas. ;(ii) robusta capacidad de financiamiento del FGTS;y (iii) signos de enfriamiento de la inflación de costos.“Por lo tanto, vemos un escenario mixto para el 3T22, con constructoras que ya estaban operando rentablemente (Cury CURY3 y Direcional DIRR3) logrando acelerar el volumen de ventas netas, manteniendo una rentabilidad saludable, posiblemente manteniendo un crecimiento de ingresos netos y márgenes brutos saludables”, dicen los analistas. .Por otro lado, ven los nombres más impactados negativamente por la dinámica de costos, reduciendo el volumen de lanzamientos y ventas netas para recuperar márgenes, reduciendo los niveles de ingreso neto y margen bruto, buscando aumentar el margen a apropiarse, aumentando la rentabilidad. en el mediano plazo.“Continuamos con una visión neutral para los desarrolladores de viviendas de ingresos medios y altos en el 3T22, dado el entorno desafiante de las tasas de interés y la dificultad para trasladar los precios, lo que debería afectar el margen bruto.Además, vemos una mayor volatilidad en la demanda, dado el escenario electoral y la Copa del Mundo, lo que debería aumentar la incertidumbre y reducir el volumen de lanzamientos en el 2S22”, apuntan los analistas.También ven un movimiento más intenso de venta de inventarios en el segmento de renta media y alta, lo cual es positivo por la disminución en la carga de proyectos de las empresas, pero implica mayores descuentos, lo que puede tener efectos en el margen bruto de las empresas.XP señala que, por el lado de los centros comerciales, esperan seguir viendo una fuerte recuperación del sector en el tercer trimestre de 2022, especialmente para las carteras dominantes y con mayor exposición en el segmento de alta gama (Iguatemi y Multiplan), que ya se puede ver en los primeros avances de ventas del trimestre.Dicho esto, esperan ver una continuación de la tendencia de crecimiento en los números operativos y financieros, dada (i) la reducción progresiva de los descuentos;(ii) el flujo de vehículos se recuperó significativamente de los niveles de 2019;(iii) la morosidad neta y los costes de ocupación bajo control, a pesar del importante aumento de los ingresos por rentas, lo que conlleva un riesgo potencial de revisión al alza de las estimaciones de consenso.Eleven Financial evalúa que, para los centros comerciales, el trimestre presenta estacionalidad al ser un trimestre más débil en términos de ventas, ya que no hay fechas conmemorativas relevantes y hay vacaciones escolares.“A pesar de esto, esperamos un crecimiento de las ventas en términos reales tanto en comparación con el 3T19 como con el 3T21, con un aumento en la tasa de ocupación promedio del sector y una disminución en la morosidad neta, incluso con el retiro de los descuentos, lo que refuerza el momento positivo para el sector de los centros comerciales”, valoran los analistas.En términos de apalancamiento, creemos que el resultado financiero debe continuar impactando la utilidad neta y el flujo de efectivo ajustado de las operaciones (FFO), especialmente brMalls (BRML3).De esta forma, mantiene una visión constructiva y positiva para el sector, que estacionalmente tiene el 4T como el mejor trimestre del año, y nuestras preferencias son Multiplan e Iguatemi para la cartera más premium, que tienden a mostrar mayor resiliencia dado el posicionamiento de los centros comerciales, manteniendo MULT3 como la primera selección de la casa de análisis.Credit Suisse apunta a un fuerte impulso operativo para sus compañías de cobertura con un crecimiento de los ingresos en el segmento móvil, lo que refuerza la opinión de que la consolidación del mercado ha llevado a un panorama competitivo más benigno, combinado con el potencial de apreciación considerable con la reducción de ICMS.“Esperamos que los ingresos netos de prepago se aceleren a partir del tercer trimestre, ya que los operadores móviles han optado por aumentar sus lotes de GB en lugar de bajar los precios.Tenemos menos confianza en las ganancias del ICMS en el segmento de postpago y fijo”, dicen los analistas.En el lado más negativo, el equipo comenta sobre la presión sobre las ganancias observada en el trimestre debido a los altos gastos financieros y la expectativa es que estos gastos se mantengan altos mientras el Selic se mantenga alto.Al final, el efecto neto de mayores ingresos y mayores gastos financieros sigue siendo negativo y, por lo tanto, redujo sus estimaciones de utilidad para el año.En cuanto a los riesgos, la inflación sigue siendo el tema principal y también el factor que casi siempre comentan los inversores para justificar una cierta falta de apetito por el sector.XP afirma tener una visión positiva de las grandes telecomunicaciones.TIM y Vivo deberán presentar otro trimestre de sólidos resultados, reflejando un escenario competitivo más racional en medio de la consolidación del mercado con la adquisición de Oi Móvel.Ambas compañías pueden aumentar los precios mientras mantienen bajo control las tasas de cancelación.Las empresas están migrando sistemas para aplicar descuentos a consumidores en planes pospago y no tendrán impacto en resultados, sin embargo, en prepago las empresas mantuvieron el precio mínimo de recarga y dieron más gigas de datos a los clientes.Por lo tanto, el saldo neto de prepago es positivo y el impacto de la menor tasa de ICMS más que compensa el menor nivel de recarga debido a la mayor asignación de datos.En cuanto a los ISP (Internet Service Provider) bajo su cobertura Brisanet (BRIT3), Unifique (FIQE3) y Desktop (DESK3), los analistas destacaron un escenario macroeconómico aún desafiante, además de una competencia más feroz, lo que impactó negativamente en las adiciones líquidas.Brisanet debería ser el destaque positivo del trimestre, impulsado principalmente por la expansión del margen Ebitda.Por otro lado, las cifras operativas de Anatel para julio y agosto ya fueron divulgadas y Unifique reportó un ritmo débil de adiciones netas orgánicas, evalúa la casa.Rafael Barros, analista de XP, espera que las empresas de educación publiquen resultados mixtos en el 3T22.“Proyectamos que la mayoría de las empresas bajo nuestra cobertura presentarán números de fondeo positivos en el 2S22, siguiendo una tendencia similar a la que vimos en el 1S22”, dice.Además, espera que las empresas ahora sean un poco más selectivas con los precios, preservando la rentabilidad y revirtiendo la tendencia a la baja en los boletos que hemos visto en los últimos años.“Vemos empresas que priorizan mejorar la eficiencia y reducir el apalancamiento, considerándose desinversiones para lograr estos objetivos”.Para el analista, Cruzeiro do Sul (CSED3) espera el destaque positivo de los resultados de esta temporada.El entorno económico actual no favorece a las empresas de educación, dado que la incertidumbre sobre el mercado laboral y los ingresos tiende a presionar la decisión de ingresar a la universidad.Las empresas parecen haber cambiado su enfoque de fijación de precios, reduciendo los descuentos utilizados para aumentar los volúmenes.Así, espera que los tickets promedio -tanto en el segmento presencial como digital- finalmente dejen de caer.Todos los derechos reservados.