Por Valor Investe — São PauloLos datos operativos de Petrobras, publicados anoche, estuvieron en línea con las expectativas de los analistas, pero se destacan algunos detalles.La producción de petróleo, gas natural licuado (GNL) y gas natural de Petrobras en el tercer trimestre totalizó 2,6 millones de barriles de petróleo equivalente por día (boe/día) en Brasil, un 6,5 % menos que en el mismo período del año anterior.Echa un vistazo a las reseñas publicadas hoy.La producción total de Petrobras de 2,64 millones de barriles de petróleo equivalente por día estuvo en línea con las estimaciones, dice Citi.El banco destaca que las cifras fueron impactadas por el acuerdo de producción compartida en Atapu y Sépia, además del mantenimiento en la plataforma Capixaba y la disminución de campos maduros.Los analistas Gabriel Barra, Andrés Cardona y Joaquim Alves Atie escriben que una mejora en la producción de las plataformas Guanabara y P-68, además de menores volúmenes perdidos por mantenimiento, mitigaron parcialmente los efectos negativos de la producción de la empresa.En refinación, el banco llama la atención sobre la caída en la tasa de utilización al 88% en la comparación trimestral, pero creció un 3% en un año.Debido a esta leve retracción, el volumen de refinados cayó, pero aumentaron las ventas de destilados, con mejores ventas de diésel y gasolinas, como punto positivo.Citi tiene una recomendación de compra para Petrobras, con un precio objetivo de US$ 19 para los recibos de acciones (ADR) negociados en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE), un 33,8% más que el cierre de ayer.Petrobras reportó volúmenes estables en el tercer trimestre, con producción de petróleo limitada por la compartición de los campos Atapu y Sépia y el desmantelamiento de la plataforma Capixaba, según informó Bank of America (BofA), en un informe.Los analistas Frank McGann y Leonardo Marcondes escriben que estos efectos negativos fueron compensados ​​por la aceleración en la plataforma Guanabara, un trimestre completo de alta producción en P-68 en los campos Berbigão y Sururu, y el menor nivel de paradas por mantenimiento.Destacaron que Petrobras reforzó su meta de producción para 2022.En el sector de refinación, los volúmenes crecieron trimestralmente apoyados en fuertes resultados estacionales, dicen los analistas, con el diésel subiendo por la demanda agroindustrial e industrial, y en el mercado de las gasolinas, con precios más bajos.Finalmente, la generación eléctrica disminuyó con un menor despacho de las centrales térmicas, afectando también las ventas de gas natural y GNL.“Si bien Petrobras tiene muchos aspectos positivos, incluido un sólido flujo de caja libre y rendimiento de dividendos, las posibles incertidumbres relacionadas con la asignación de capital de la empresa después de la segunda vuelta de las elecciones presidenciales de Brasil el próximo domingo podrían limitar el potencial alcista”.BofA tiene una recomendación neutral para Petrobras, con un precio objetivo de US$ 16,50 para recibos de acciones (ADR), un 16% más que el valor actualmente negociado en la Bolsa de Valores de Nueva York.La producción de Petrobras en el tercer trimestre resultó como se esperaba, pero la compañía mostró un ligero aumento en los inventarios, lo que indica que la empresa vendió menos de lo que produjo o importó, dice Credit Suisse.Los analistas Regis Cardoso y Marcelo Gumiero escriben que a pesar del crecimiento de 98.000 barriles de petróleo equivalente por día en los inventarios, los resultados financieros de Petrobras deberían ser positivos.El banco calcula que el Ebitda en el trimestre será de US$ 17.500 millones, un 46% más año contra año, aún sustentado por los precios internacionales del petróleo.Como resultado, para el año, el Ebitda deberá ser de US$ 67,5 mil millones.Se espera que la compañía genere $9 mil millones en flujo de caja libre en el tercer trimestre, con Petrobras anunciando dividendos de entre $6 mil millones y $9 mil millones para el período, un rendimiento del 7% al 10% sobre las acciones.La producción de 2,1 millones de barriles por día en el tercer trimestre se mantuvo estable año contra año y se vio afectada por el acuerdo de producción compartida de Atapu y Sépia y el desmantelamiento de la plataforma Capixaba.Credit Suisse tiene una recomendación neutral para Petrobras, con un precio objetivo de US$ 16 para recibos de acciones (ADR) negociados en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).Itaú BBA evalúa que el buen desempeño de los nuevos activos de Petrobras fue suficiente para compensar la menor producción de la empresa en el tercer trimestre de 2022, según el informe de producción divulgado anoche.La caída fue causada por la reducción de la participación de la petrolera en Atapu y Sépia y por el desmantelamiento y desmovilización de la unidad flotante de producción (FPSO) Capixaba, resultado compensado por la FPSO Guanabara y la producción de la P-68.“Ante ese buen desempeño, la empresa reafirmó su expectativa de alcanzar la guía de producción para el año”, destaca la analista Monique Greco, que firma el informe de Itaú.La tasa de utilización promedio de 88% en las refinerías también estuvo en línea con el nivel del trimestre inmediatamente anterior.“A pesar de las paradas programadas de mantenimiento de 43 días en Replan y 33 días en Regap, la empresa logró mantener el índice de utilización y rendimiento de gasolinas y destilados medios en línea con los resultados del segundo trimestre”, dice el analista.Las ventas de petrolíferos en el tercer trimestre fueron un 4,7% superiores a las del trimestre anterior, con mayores ventas de todos los productos, principalmente diésel y gasolinas.Para el diésel, el aumento trimestral se explica en gran medida por la estacionalidad de la demanda -siembra de la cosecha de granos de verano y mayor actividad industrial-, mientras que el alza en el mercado de gasolinas se explica por la caída en los precios promedio al consumidor tras la reducción de impuestos, evalúa el Banco.Itaú BBA tiene recomendación neutral para las acciones PNA y ADR de Petrobras, con precios objetivo de R$ 38 y US$ 14,50.Las cifras de producción de Petrobras estuvieron en línea con las estimaciones, con una caída del 7% interanual reflejando el inicio del acuerdo de producción compartida por los volúmenes excedentes de los campos Atapu y Sépia en mayo de 2022, lo que llevó a una menor participación de la compañía en estos campos, dice Goldman Sachs.Los analistas Bruno Amorim, João Frizo y Guilherme Martins destacan, en informe, que Petrobras reiteró su expectativa de alcanzar la meta de producción para 2022, como resultado del buen desempeño observado en el trimestre.En el segmento de refinación, el volumen de ventas nacionales creció trimestralmente, impulsado principalmente por el diesel, con una demanda estacional, y la gasolina, el precio promedio al consumidor después de impuestos más bajo, escriben los analistas.Según ellos, los principales riesgos para la tesis de inversión de Petrobras incluyen precios del Brent por debajo de lo esperado, apreciación de la producción real por debajo de lo esperado e intervención del gobierno en los precios de los combustibles.Goldman Sachs tiene una recomendación de compra para Petrobras, con un precio objetivo de US$ 13 para recibos de acciones (ADR).Los resultados de producción y ventas de Petrobras en el tercer trimestre no sorprendieron, con los datos ya esperados por el mercado, dice BTG Pactual.La buena noticia es que los nuevos proyectos, como las plataformas P-68 y Guanabara, están aumentando la producción más rápido de lo esperado.Los analistas Pedro Soares y Thiago Duarte escriben que las ventas cayeron un 7% durante el segundo trimestre, con menores volúmenes de exportación, lo que mitigó el acalorado mercado interno en el período.Las importaciones de gasolina y diesel casi se duplicaron durante el segundo trimestre.Con las cifras de producción, el banco estima que los ingresos de Petrobras en el segundo trimestre deben alcanzar R$ 166 mil millones, Ebitda de R$ 49,6 mil millones y utilidad neta de R$ 49,6 mil millones.Con un apalancamiento inferior a 1 vez la deuda neta sobre el Ebitda, calculan dividendos de US$ 6,5 mil millones, rentabilidad del 8%.La proximidad de la segunda vuelta de las elecciones presidenciales aumenta la volatilidad en torno a las acciones de Petrobras, con la falta de visibilidad sobre su plan estratégico y el pago de dividendos dificultando la evaluación de los inversores.BTG Pactual tiene una recomendación neutral para Petrobras, con un precio objetivo de US$ 15 para recibos de acciones negociados en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE).Con información de Valor PRO.— Foto: Alexandre Cassiano/Agência O Globo